华融证券悲观预期扭转期待市场反弹了

华融证券：悲观预期扭转 期待市场反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点6月份末极度悲观的预期导致市场大幅下跌。6月份的市场环境较为恶劣，一方面银行间市场资金面骤紧；另一方面宏观经济表现持续低于市场预期，市场大幅下滑。

艰难转型中，不奢望市场大幅上涨。在旧的经济模式难以维系的情况下，转型升级成为必然的选择，未来很长一段时间，我们都将面临转型这一大的宏观背景。我们认为经济大幅向上的可能性几乎为零；在国家宏观调控之手还有回旋余地的背景下，大幅向下的情况概率也较小；低位震荡可能是转型期中国经济的大概率表现。在此背景下，我们不期待大盘出现持续的大幅上涨。

但悲观预期改善，期待市场反弹。7月末央行出手，不仅解决资金压力，也扭转了市场预期；中央政策频出，经济“硬着陆”担忧暂时缓解；经济数据超预期，与国际经济环境形成共振，预期自我强化。流动性和经济极度悲观预期的背景下，6月份市场大幅下跌，随着悲观预期的逐渐缓解，市场已经企稳，上证综指从6月底回升100点左右，而从目前各板块的走势来，权重板块涨幅普遍不高，不仅封杀大盘下跌空间，也可能引领市场上涨的动力。6月导致市场大跌的负面因素开始向有利于市场上涨的方向转变。

进行全面反击。 行业与主题选择行业方面短期适当降低成长，偏向成长向价值的均衡配置过渡。

价值（金融、一线地产）+成长（TMT）+稳定增长（汽车、家电、医药）。

另外建议关注业绩确定性高和可能受益于稳增长政策的板块，比如智慧城市、节能环保、高铁、高端装备制造、智能电等。

汽车、医药）。