日常消费品年年报季报综述图库计划

又不乏绅士风度 日常消费品：2012年年报季报综述图库 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点食品饮料行业2011年年报以及2012年一季报已经全部披露完毕，我们根据申万行业分类，选取了食品饮料行业一共57家上市公司，从收入、利润、现金状况、资本支出等等角度分析行业过去及未来。我们继续采用盈利因素分析，通过剖析行业盈利增加和盈利减少的来源，抓住行业的规律和发展趋势。同时在今年的图库中我们首次引入行业现金流量分析和公司盈利因素拆解：前者将现金流分为经营活动现金流，投资活动现金流和筹资活动现金流，再将经营活动现金流进一步详细分拆进行分析，找到现金流差异的原因；后者把每个公司正负面影响最大的两个因素提取出来进行统计分析，对于收入扩张较快的公司（收入增加因素最为重要），可以进一步划分为两类：收入增速小于利润增速的公司以及收入增速大于利润增速的公司，从而进一步优选。

整体而言，食品饮料行业2012年Q1行业收入同比上升22.01%，受到春节提前因素的影响，同比增速较上年下降5.59个百分点；但毛利率45.2 %，较去年同期上升1.96个百分点，达到历史最高水平，主要来自三线酒的推动；存货周转天数上升而现金投资和预收款均出现下滑。

现金流情况，行业总体现金流同比经营性现金流减少16个亿同时筹资现金减少15亿，投资现金增加15亿导致。对经营活动现金流分析，主营业务收到现金扣除支出现金增加47亿，而支付税费增加55亿。销售商品获得的现金为924亿，较去年同期增加98亿，有9 亿来自于预收账款的释放（而去年同期只有不到1.4亿），导致收到现金/销售收入的比例第一次降低到1.1以下。购买商品支付的现金增加52亿，由于成本压力回落，存货占款的减少，导致付现成本与营业成本的比例下降到1.05。

白酒行业依然是各方面财务数据较为领先且优化的子行业，一线白酒尽管收入继续有支撑但预收款出现较为明显的下降，二线酒收入则出现较为明显下滑但依旧是增速最高的细分子行业。

肉制品行业经过2011年上半年的一场行业地震之后，主要的增加盈利方式从增加营业外收入，降低财务费用等消极方式开始回归提高营业收入和削减费用率的积极方式转变。营业收入的增加，反映了行业的顺价能力在恢复，期待二季度的成本下降带来业绩的释放。

贵州茅台、金种子酒、古井贡酒和古越龙山四家公司继2011Q1利润同比增速超过收入同比增速之后，于2012Q1通过提高毛利率以及降低费用率的方式继续保持积极的扩张态势；而洋河股份和五粮液在2012Q1也扭转了去年利润同比增速小于收入同比增速的情况，盈利能力大幅提升。