红宇新材具有核心技术国内唯一全面球磨节能牛

限价政策可能会全国再次收紧 投资要点：

红宇新材主要从事耐磨铸件产品的研发、设计、生产、销售，并为客户量身定制耐磨铸件高效节能技术解决方案、是我国目前唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商，公司的主导产品包括球磨机磨球、衬板、磨段，产品和服务广泛应用于矿山、水泥、火电、冶金等高能耗行业，能够为这些行业企业的球磨环节带来显著的节能、减排、降耗、提产效果。

公司对产品与生产工艺都拥有壁垒较高的核心技术、产品具有较强的定价权和较高的盈利能力。磨球方面，公司拥有铬锰钨系抗磨铸铁核心技术，采用该技术制备的耐磨新材料产品各项性能指标处于国内外领先水平、具有很强的定价能力；衬板方面，公司2010年成功研发可拆分式台阶型筒体新型衬板，能有效提高球磨机工作效率公司采用该核心技术制备的耐磨新材料产品各项性能指标处于国内外领先水平、也具有很强的定价能力；在产品生产环节方面，公司拥有多项与主要产品密切相关的专利技术、专有技术，该等技术涉及产品原材料配比、热处理、产品设计、级配方案等多个环节，生产环节也具有较高的技术壁垒。整是这种壁垒高的研发技术和生产环节控制，使公司产品能够长期保持产品毛利率高于行业平均水平。

公司产品市场需求空间巨大。公司针对下游行业球磨环节电耗不断增加的状况，开发出了高效球磨节能技术解决方案，为下游行业客户在提高生产效率、改善研磨质量、开辟了新的节能途径。据统计，2011年我国球磨机耐磨铸件产品的需求量在250万吨左右，公司目前的产能仅有1.7万吨，作为目前国内唯一全面球磨节能技术解决方案提供商，其产品在具有极强产品替代性优势的条件下，公司面临的市场空间巨大。

募投项目扩大成熟产品产能、同时培养新产品发展、进一步提升公司可持续发展能力和整体盈利水平。公司本次IPO募集资金主要用于建设2.5万吨高合金耐磨铸件项目，其中新增成熟磨球产品2万吨，新增产品逐步成熟、目前主要依赖外协加工的衬板的产能5000吨，该项目形成后，公司磨球产能增加至3.7万吨万吨、自有衬板产能5000吨，保障了公司的长期增长。

以目前建设产能释放进度，我们预计公司年摊薄EPS分别为0.75元、0.95元和1.53元，建议询价区间为16..00元。

风险提示内容：募投项目进展低于预期。