地产高增长低估值下的投资机会的

地产：高增长低估值下的投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

2011年仍将是地产政策年，物业税将成为行业大事件。房地产市场将在温和通胀下供销两旺，行业业绩确定性增长。我们维持行业“同步大市”的投资评级，建议投资者标配。

投资要点：

2011年仍将是地产政策年。房地产行业地位将在“十二五”规划中逐渐失去支柱产业地位，而物业税将可能出台，并深刻影响行业发展，“新国X条”也将继续出台，但诸多的政策必以不逆转行业发展为底线，促进产业长期健康发展为目标，如果行业出现衰退，政策必将会或明或暗地放松。

通货膨胀是2011年购房决定因素之一。通货膨胀将是明年经济生活的主要特征，理性居民在投资渠道和产品有限的条件下选择购房作为对抗通胀的主要手段。

2011年楼市有望实现供需两旺。当前的购房需求犹如被装在瓶子里的魔鬼，只等政策这个瓶盖打开。而楼市供给同样充足，稳定的房价有望使得市场供求两旺。

2011年行业业绩确定性高增长。行业业绩增速将在 0%以上，行业毛利率将保持在 5%以上。由于明年的政策具有较大不确定性，企业资金量将取决于销售状况，但行业资金链断裂的风险很小。

行业成估值洼地。无论横向比较还是纵向比较，房地产行业的估值都处于低位，虽然行业依然面临政策的打压，但是业绩确定性使得行业估值具有安全性。

杨得志下部队了 维持行业“同步大市”的投资评级。低估值和业绩确定性增长构成大胆配置地产股的基石。我们维持房地产行业“同步大市”的行业投资评级，建议对地产行业进行标配。

风险提示。宏观经济紧缩的风险；房地产行业调控政策进一步紧缩的风险；房地产企业因为销售不畅而资金链断裂的经营风险。