金融年上半年行业经营数据点评计划

金融：2012年上半年行业经营数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.市场有所回暖，但交易额仍同比下降近 成。上半年A股市场先扬后抑，上证综指和深成指分别上涨2.58%和9.52%。截止6月末，A股流通市值和总市值分别为17. 1万亿和22.62万亿，较年初增长4.96%和5. %。上半年沪深两市A股交易额达到17 751.9 亿元，同比下降29.2%，日均股票交易额仅有1485亿，去年同期为2058亿。A股日均交易额在2010年达到224 亿的峰值，现已经连续两年下滑，再加之佣金费率的下降，传统通道业务的困境越来越明显，券商经纪业务已经到了不改革不能生存的境地。

让这些浏览者变为真正的客户让站实现盈利才是最实际的;第二类是你站的竞争对手、同行 2．市场融资额同比大幅下降。上半年总计有105家企业完成IPO，合计募集资金7 8亿，同比下降54%。 家投行总计实现承销及保荐收入约 7.61亿元，同比下降54.1%。此外上半年总计有57家企业进行了增发，募资1 12.2亿元，而去年同期为227 .8亿。

.资管产品募集规模缩水。上半年新发行48只券商集合理财产品，总计发行份额204.58亿，平均募集份额4.76亿份，而去年同期新发行产品50只，募集份额 98亿，平均募集份额达到7.96亿。

4.创新业务增长迅速。受益于融资融券标的扩容及市场行情的回暖，今年以来融资融券业务发展迅速。截止6月末，融资融券余额达到610. 亿，其中融资余额598.. 8亿，融券余额达到11.95亿，分别比年初增加222..9亿和5.4亿。未来转融通业务推出后融资融券的业务规模将进一步大幅增长，逐步成为券商一项稳定的收入来源。

.下半年行业仍保持相对强势。受监管层推动券商新一轮改革开放和创新发展的行业政策利好支持，今年以来券商板块持续跑赢大盘，截止6月末累计涨幅达到 4%，跑赢上证指数 1.6个百分点。这一涨幅数据的背后是冰火两重天的基本面。一方面是传统的经纪、投行业务大幅下滑、资管业务停滞不前，一季度行业业绩同比下降近 0%；另一方面则是融资融券一枝独秀、直投业务风生水起。虽然创新业务并对提振券商短期业绩效果甚微，但是创新业务寄托着未来行业发展的希望，是改变行业“靠天吃饭”的生存状态的唯一出路。预计下半年随着转融通、新三板扩容、OTC、现金管理业务扩容等新政的推出，券商板块将保持相对强势，与此同时稳增长的经济政策也对板块构成支持。受市场表现制约行业短期业绩不佳，目前板块整体估值偏高，我们建议重点关注资本实力强大、创新业务推动力度大且估值合理的大券商如中信、海通，中小型券商中我们推荐业绩较为稳定且估值合理的宏源证券。