机械制造科创板机械设备系列之石头科技物业

热血 机械制造：科创板机械设备系列之 石头科技 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

科创板已受理企业已达90家。截止4月24日，科创板已受理企业达90家。公司主营业务是智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产与销售，公司所属行业为C 8电气机械和器材制造业下的C 855家用清洁卫生电器具制造行业以及战略性新兴产业中的人工智能（智能机器人及相关硬件）。

公司是国内智能扫地机器人行业的新生力量。公司主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”，根据光大证券2019年出具的行业研究报告，2018年前4 周“米家智能扫地机器人”和“石头智能扫地机器人”线上市场占有率分别为12.8%和10.1%，合计22.9%。公司产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地，代工厂商主要为欣旺达，2018年其代工比例达98.8%。我国智能扫地机器人产业发展较晚，但在产品市场供给与需求上均呈现快速增长态势。根据中怡康测算，2017年我国智能扫地机器人销售额达到56亿元，占全球超过 0%的市场份额。

公司营收净利快速增长，毛利率稳步提升。公司作为国内智能扫地机器人行业的龙头企业之一，资产质量良好，运营能力较强。受益于智能扫地机器人行业的快速发展和公司市场竞争力的不断扩大，年公司经营业绩持续增长，营业收入分别为18, 12.70、111,881.76和 05,125.04万元，净利润分别为-1,12 .99、6,699.62和 0,758.78万元，呈现快速增长态势；毛利率分别为19.21%、21.64%和28.79%，呈逐年上升的趋势。

对标公司估值：公司是国际上将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业，虽然公司于2016年9月才推出首款产品，但凭借产品质量与口碑迅速占领市场。随着公司不断推出新产品，公司计划加大在营销推广及销售渠道方面投入。目前在细分领域中与公司可比的上市公司主要为科索沃（60 ）、福玛特（8 ）和IROBOTCORP（IRBT.O）。

风险提示：景气度下行风险、技术更新换代风险、研发进度不达预期等等。