金融年通胀主题投资策略温和通胀下的

金融： 2010年通胀主题投资策略 温和通胀下的资产盛宴 类别： 机构： 研究员：

最好的篮球游戏！ [摘要]

我们的观点：

超额货币发行必然导致资产泡沫。从历史经验来看，流动性过剩和需求旺盛同时出现时，必然导致恶性的通货膨胀，当只有一方作用时，会出现较为温和或者加速的通货膨胀。而在总需求不足的情况下、超额发行的货币无法流向实体经济，就只能流向资产市场，不可避免地带动资产价格的上涨。

明年更可能是温和的通胀和继续扩大的资产泡沫。依然充裕的流动性使得大量超额货币仍然存在，资产泡沫继续扩大。而通货膨胀本身又会带动资本流向资产以获得保值或取得超额收益，推动资产价格上涨。同时，通胀下消费品价格的上涨又将向上游传导，导致资源品价格上涨。明年有可能是货币与通胀共同作用下的一场“资产盛宴”。

通胀和资产泡沫主题下我们看好的行业包括银行、券商、房地产、有色、钢铁、煤炭。稳健型股票有民生银行、兴业银行、中信证券、中国平安、万科、西山煤电、金牛能源、紫金矿业、宝钢股份；激进型股票有 敖东、华发股份、荣盛发展、潞安环能、驰宏锌锗、新兴铸管、江西铜业、包钢稀土、鞍钢股份。

在分享资产盛宴的同时，也郑重提示大家警惕资产泡沫破灭的风险。我们不排除国家宽松货币政策发生突然转向，政策紧缩有可能成为这一轮资产泡沫的终点，虽然短期来看出现的可能性很小。此外泡沫未来过度膨胀也会加剧破灭的风险。