金融年券商半年报综述牛

后者时隔四年再返八强；克罗地亚名将西里奇则经过五盘苦战淘汰了法国帅哥西蒙。 金融：2010年券商半年报综述 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上市券商半年报业绩同比降低，投行收入占比显著提升2010年上半年上市券商营业收入同比下降8.95%，好于15.15%的行业平均降幅；净利润同比下降22.06%，好于 .10%的行业平均降幅；经纪业务收入仍是券商主要收入来源，上市券商经纪业务收入占比为62.08%，略低于66%的行业平均水平；上市券商承销及利息收入占比显著提升，分别由09年的4.82%和6.25%，跃升至2010上半年的17.68%和10.64%。

上半年上市券商市场份额稳步增长2010年上半年，多数上市券商市场份额实现同比增长，上市券商平均增幅为 . 8%，其中，西南、宏源、东北增幅分别为18.51%、2.68%和2.28%；部均交易额方面，光大、宏源证券的部均交易排名增长较快，显示出较强的经纪业务发展潜力。

佣金费率同比降幅较大，二季度逐渐企稳上半年券商佣金费率降幅明显，其中上市券商佣金费率同比下降21.29%，较09年底下降17.02%，略好于19. %的行业平均降幅；二季度佣金费率降幅逐渐收窄，其中上市券商二季度环比降幅为2.18%，好于4.01%的行业平均水平。

投行业务爆发式增长，自营业绩大幅缩水受益于IPO重启和创业板扩容，上市券商投行业务呈现爆发式增长态势，平均收入贡献率高达17.68%；创业板IPO繁荣导致券商投行竞争格局有所变化：招商、华泰、广发投行市场份额显著提升；中信证券份额有所下降；与投行业绩繁荣形成鲜明对比的是：上半年券商自营收入缩水严重，二季度除宏源、海通外，其余上市券商单季度自营都出现不同程度亏损。

投资策略及建议我们认为8月份券商佣金费率有望延续上个月小幅反弹的趋势，而小盘股持续上涨有望使券商自营收益获利不菲；投行业务也持续繁荣；持续推荐基本面和股价涨幅优异的宏源证券，同时阶段性看好对经纪或自营业务敏感度较高的东北和广发证券。但行业整体超越大盘幅度有限，维持中性评级。