[p] 截止25日

截止25日，12月钢价先跌后反弹，钢材综合价格指数月环比下跌了0.21%。分品种看，长材价格指数下跌了2.66%，扁平材价格指数上涨了2.88%。铁矿石价格也是先跌后反弹，铁矿石综合价格指数月环比下跌了8.56%，进口矿价格指数下跌了6.50%，国产矿价格指数下跌了11.56%，符合预期。展望1月钢铁市场，多空交织，震荡运行。

国内宏观经济承压，钢价持续上涨信心不足。12月中旬六大电厂电力耗煤同比增速-11.6%，较上旬的- .8%跌幅扩大。12月中旬电力耗煤环比增速回落至1.1%，创09年以来历年同期新低。地方国有企业利润连续四月出现同比下降，降幅逐渐加大。1-11月地方国有企业利润同比下降7. %(1-10月同比下降6%，1-9月同比下降2.7%，1-8月同比下降1%)。总体来说，实体经济依然较为疲弱，企业景气状况持续恶化，经济仍未有见底之迹象，钢价持续上涨的信心不足。

供需关系转弱平衡将抑制钢价持续上涨。12月以来的钢价上涨，一方面是得益于前期价格持续下跌后的减产;另一方面是需求有所好转，我们调查的12月第 周的每日成交达到14万吨，环比日均增加了2万吨。需求的好转主要表现在以下几个方面：一是汽车产业产销两旺带动用钢需求增长。11月汽车销量250.88万辆，其中乘用车21.97万辆，汽车与乘用车的涨幅分别为19.99%、2 .74%，增速大幅上涨。二是“双11”降低了家电库存，11月产业在线空调厂家库销比1.44，较10月回落，低于历年同期均值。三是下游行业前期持续降低原材料库存，在需求好转而价格持续下跌后担心价格不再回落而出现补库。四是部分区域工程赶工。五是出口比预期的要好。到了1月，建筑材需求将有所回落，12月第4周的成交数据已有所表现，而板材企业也不会继续增加原材料库存，需求也难以持续增长，特别是前期货源紧缺的市场，陆续补充了资源，所以供需关系转弱是大概率事件，除个别区域市场补涨外，那些12月上涨快、幅度大的品种，比如冷轧和热轧，部分市场价格甚至可能出现回调。

供应有望持续回落有利于减轻市场压力。调查数据显示，截至12月25日，即使钢价在涨，全国16 家钢厂高炉产能利用率降至80.6%，为有调研数据以来*低水平，唐山72家钢厂高炉开工率数据也降至8 .17%，如果不考虑2014年11月APEC会议减产，那么也创了有数据以来的低位水平(2014年 月28日当周也是这个水平)。这样的产出水平，分别比去年同期低了14.78个百分点和9.85个百分点。而河北72家钢厂2.74%和全国16 家钢厂4.91%的盈利面，难以支撑钢厂维持目前的开工水平，新增减产、检修的企业还在不断出现。所以，尽管需求在减弱，但供应也有望在1月继续回落，钢价的压力相对要轻，即使回调或下跌，幅度也有限。

低库存对钢价有一定支撑。截至12月10日，中钢协统计钢厂库存14 4.04万吨，为今年以来的次低水平(*低是1月10日的1 6 .7万吨)。根据我的钢铁统计，样本钢厂12月第 周和第4周库存持续下降，可能钢厂的库存压力还在持续减轻。即使1月有所增加，相对压力也比去年同期小。而社会库存更是降到877.97万吨的历史新低水平，后续即使增加，对市场压力也不大，而一旦下降，还有可能引发价格反弹。

原燃材料价格因需求下降承压。由于钢铁产量在1月可能出现持续的下降且低于历史同期，所以，原燃材料的需求也跟随下降，所以其价格承压，钢材成本有望继续下降。

期货市场，1601合约的铁矿石、螺纹钢继续面临挤虚盘的态势变化，而1605合约的铁矿石，短期受制于基本面的转差，仍有压力，而1605合约的螺纹，则可以逢低做多(库存)。

总之，1月钢铁市场在宏观经济继续承压以及需求淡季的影响下，一些涨幅较大、上涨较快的区域品种价格仍有小幅回落的可能，而一些受季节性需求影响不大的区域，部分品种不排除涨跌互现。