华融证券在点附近震荡整理了

华融证券：在2050点附近震荡整理 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为何不提前说？”国考简章推出后 回顾与展望：

上周大盘在连续三周下跌之后展开反弹。上证综指收于2054. 9点，上涨2.47%。动态来看，上周一201 年12月宏观经济数据相继发布，而资金价格也再度出现紧张迹象，沪指延续此前跌势，并一举跌破2000点，最低触及1984点；但此后几个交易日，随着宏观经济风险的逐步释放以及央行连续采取大规模逆回购操作向市场投放资金，而新股上市后大幅上涨也对市场情绪产生了积极作用，大盘逐渐震荡上行。总体而言，上周市场的反弹既有基本面风险得到较充分释放的因素，也与大盘连续下跌之后展开超跌反弹有一定的关系。

展望后市，本周需要关注以下几方面驱动因素：

首先，宏观经济风险已经得到释放，短期内对市场影响减弱。上周发布的12月及1 年4季度经济数据显示，12月房地产投资增速维持在高位，制造业投资增速恢复，总投资基本平稳，4季度经济增速7.7%也基本符合市场预期。这说明尽管4季度经济增速有所放缓，但波动幅度较小，经济仍然维持基本平稳状态。而周四发布的1月份汇丰PMI预览值超预期回落至49.6，对市场产生了一定的负面压力，尤其是对国际基本金属市场产生了冲击。但该数据存在一定季节性波动，且样本主要针对中小企业，目前还难以断定1月份宏观经济出现显著回落。此外，由于1月份不发布固定资产投资、工业增加值等数据，我们预计宏观经济因素对市场的影响可能会有所减弱。

其次，政策方面，正向预期调控已经显现。 总理在达沃斯论坛致辞中总结了201 年宏观政策调控方式的创新，即既不增加赤字，也不放松银根，而是积极有为，围绕“增活力、稳预期、促转型”，只要经济处于合理区间，就保持宏观政策稳定，主要靠结构改革、靠市场力量稳增长、促发展。我们认为，这一宏观调控思路目前仍在延续。

在1月17日听取专家学者和企业界人士对《政府工作报告（征求意见稿）》意见的座谈会上， 总理指出今年的经济发展，还是要把握好宏观政策，做好预案，使经济运行保持在合理区间，给市场以稳定的预期。因此，在宏观经济出现下行压力时，管理层重提合理区间，对经济预期有正向调控作用。货币政策方面，央行对于资金价格紧张的反应更加灵敏和积极，上周不仅及时披露SLO资金注入情况，还主动提前披露次日将实施逆回购操作，稳定市场预期。

第三，IPO重启对股市资金的压力预计将有所缓解。本周开始IPO将暂告一个段落，后续已经过会的公司申购将在春节后实施；而本周一就会有8家已经完成申购的公司上市，预计将会对市场情绪带来一定的积极影响。